На днях в Казани были подведены итоги работы НО «Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере РТ» с момента его создания в 2007 году. УК «СБВК» отчиталась за 27% рентабельности вложений в стартапы. Правда, как выяснил «БИЗНЕС Online», речь идет о рентабельности за все время деятельности фонда. Причем некоторые проекты оказались весьма токсичными для инвесторов — корпоративные споры привели к многочисленным искам в судах Татарстана и Калифорнии.
По словам Дениса Черкасова (справа), фонд содействия венчурным инвестициям завершил работу в 2016 году с доходностью 27%. За время работы фонд инвестировал в восемь проектов
«ФОНД СОДЕЙСТВИЯ»
23 января в Казани прошел попечительский совет НО «Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Татарстан», в котором принял участие премьер-министр РТ Алексей Песошин. С докладом об итогах работы фонда выступил генеральный директор ЗАО «Управляющая компания СБВК» (Сбербанк – Венчурный капитал) Денис Черкасов. По его словам, татарстанский фонд содействия венчурным инвестициям завершил работу в 2016 году с доходностью 27%. За время работы фонд содействия под управлением СБВК инвестировал 400 млн рублей в восемь проектов, из которых прибыльными стали четыре: iiko, Plazius, Cortona3D, Evernote.
Напомним, что в 2005 году кабинет министров РТ создал некоммерческую организацию «Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Татарстан» («Фонд содействия») с уставным капиталом в 400 млн рублей, половину из которых внес бюджет республики, а вторую половину — федеральный бюджет. Исполнительным директором «Фонда содействия» был назначен руководитель инвестиционно-венчурного фонда (ИВФ) РТ Айнур Айдельдинов, а попечительский совет возглавил премьер-министр РТ — на тот момент Рустам Минниханов.
В 2005 году исполнительным директором «Фонда содействия» был назначен руководитель ИВФ РТ Айнур Айдельдинов (слева), а попечительский совет возглавил премьер-министр РТ — на тот момент Рустам Минниханов
В конце 2006 года «Фондом содействия» было объявлено о создании закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ) венчурных инвестиций «Региональный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере РТ». Размер фонда был объявлен в 800 млн рублей: 400 млн рублей средств «Фонда содействия», столько же — инвестиции частных лиц, аффилированных с управляющей компанией «Тройка Диалог». Последняя и взяла на себя функции управляющей компании ЗПИФ, вложив в 2007–2009 годах средства фонда в несколько перспективных венчурных проектов, которые подбирались специалистами УК «Тройка Диалог» и ИВФ РТ и утверждались на заседаниях попечительского совета «Фонда содействия». В 2007 году аналогичный ЗПИФ объемом 300 млн рублей был создан под управлением УК «Ак Барс Капитал».
В 2012 году 100% акций «Тройка Диалог» были выкуплены Sberbank CIB, а на ее базе было создано АО «Сбербанк управление активами». В 2013 году управляющей компанией ЗПИФ стала другая структура Сбербанка — ЗАО «УК СБВК».
Андрей Шаронов обещал, что за то время, пока венчурным проектом будет управлять «Тройка Диалог», «стоимость компании вырастет в разы, если не в десятки раз»
В ОЖИДАНИИ РОССИЙСКОГО GOOGLE
Говоря об отборе претендентов, председатель попечительского совета УК «Тройка Диалог» Андрей Шаронов в 2008 году заявлял, что главным критерием являлась «уверенность, в том, что фонд в будущем сможет продать бизнес этих компаний», что поднимет капитализацию фонда. Шаронов даже пообещал журналистам, что за то время, пока венчурным проектом будет управлять «Тройка Диалог», «стоимость компании вырастет в разы, если не в десятки раз». Более того, представители «Тройка Диалог» уверяли, что некоторые проекты повторят на мировом рынке успех Google.
В портфель ЗПИФ под управлением УК «Тройка Диалог» первоначально вошло шесть проектов: основанный в Кремниевой долине двумя программистами — выходцами из России Филом Либиным и Степаном Пачиковым — онлайн-сервис для хранения заметок Evernote (ООО «ЭВН Технология»); проект основателя мегауспешного программного комплекса ABBYY Давида Яна и предпринимателя Максима Нальского — система управления предприятиями сферы гостеприимства iiko (ЗАО «Айко»); проект бывшего технического директора «Лаборатории Касперского» Михаила Калиниченко по созданию и продвижению на мировой рынок антивирусов-блокировщиков Safe’n’Sec на основе технологии поведенческого анализа (ООО «СНС Холдинг»); проект бывшего руководителя подразделения «Ростелекома» Светланы Беловой по созданию сервиса Vidimax для распространения видеконтента по принципу «видео по заказу» на базе открытой распределенной сервисной платформы (ООО «Видимакс»); разработка трехмерной системы документирования на производствах Cortona3D (ООО «Параллел Графикс»); разработка и выпуск жидкокристаллических мониторов с двумя полупрозрачными матрицами, создающими трехмерное восприятие отображаемой информации (ООО «ЗД Мониторы»).
Технология работы ЗПИФ была однотипной: в Казани учреждалась компания, в которую УК «Тройка Диалог» вносила средства татарстанского фонда, получая более половины уставного капитала. Оставшуюся часть капитала взамен ноу-хау, лицензии или авторских прав на разработку передавали юрлицу, которое представляло интересы разработчика. Обычно разработчики регистрировали свои компании за рубежом. Предполагалось, что в момент выхода из проекта управляющая компания продаст свою долю либо разработчикам, либо другим инвесторам. Желательно с прибылью. Впрочем, мировая практика венчурного (то есть рискованного) инвестирования говорит, что 80% проектов венчурных фондов убыточно, зато прибыль 20% удачных проектов такова, что с лихвой покрывает убытки неудачных проектов и приносит хорошие дивиденды пайщикам фондов.
Менее чем за три года база пользователей Evernote по всему миру выросла с 500 тыс. до более чем 20 млн человек. В итоге доли «Фонда содействия» и «Тройка Диалог» в проекте были выкуплены зарубежным инвестиционным фондом Sequoia Capital более чем за $45 млн (на фото Фил Либин — сооснователь Evernote)
УДАЧИ И ПРОВАЛЫ
Первые результаты были весьма оптимистичны. В феврале 2012 года состоялся успешный выход из первого венчурного проекта фонда под управлением «Тройка Диалог» Evernote. В 2008 году на паритетных условиях «Фонд содействия» и «Тройка Диалог» вложили в малоизвестный тогда стартап порядка $4,5 миллиона. Менее чем за три года база пользователей Evernote по всему миру выросла с 500 тыс. до более чем 20 млн человек. В итоге доли «Фонда содействия» и «Тройка Диалог» в проекте были выкуплены зарубежным инвестиционным фондом Sequoia Capital более чем за $45 млн (1,35 млрд рублей). Таким образом, за пять лет партнеры заработали на этой инвестиции в 10 раз больше, чем потратили, а доля «Фонда содействия» по приблизительным подсчетам составила около 650 млн рублей.
Впрочем, некоторые аналитики считали, что тогда пайщики ЗПИФ продешевили — Evernote быстро увеличивал число пользователей, и желающих инвестировать в модный сервис было хоть отбавляй: инвесторы были уверены, что Evernote может стать «единорогом» — стартапом, который при размещении акций на бирже принесет более миллиарда долларов. В итоге общий объем инвестиций в проект достиг $300 млн, уже в 2014 году Evernote преодолел планку в 100 млн пользователей.
Однако дальше начались трудности с монетизацией сервиса. Более того, в борьбе с конкурирующими продуктами разработчики Evernote выпустили несколько сырых приложений, которые были восприняты негативно. Постепенно мода на Evernote прошла, а компания столкнулась с финансовыми проблемами. В октябре 2015 года было объявлено о сокращениях в компании и закрытии некоторых офисов. Тем не менее, хотя проект так и не стал «единорогом», свою нишу на рынке он продолжает занимать до сих пор.
Прибыль, полученная «Фондом содействия» в других проектах, не разглашается. Кроме Evernote Черкасов назвал среди прибыльных платформу iiko (ЗАО «Айко»), в которую фонд вложил в $3,7 млн (109,8 млн рублей), получив 37% акций. Рынок хорошо воспринял продукт — к 2016 году iiko работала более чем в 11244 ресторанах 25 стран мира. В августе 2016-го на волне успеха татарстанский фонд вышел из проекта, продав акции компании Давиду Яну, Максиму Нальскому и фонду «Лидер-инновации» (принадлежит Российской венчурной компании, «Сибур Холдингу» и Газпромбанку).
Также среди прибыльных оказалась платформа документирования на производствах для CAD/CAM моделирования Cortona3D (ООО «Параллел Графикс»), в которую фонд Татарстана вложил 95,2 млн рублей в обмен на 26% капитала компании. Сейчас это ПО активно используют сотни промышленных предприятий как в России, так и за рубежом, в том числе лидеры отрасли. Сейчас 100% «Параллел Графикс» у компании «ПГ Инвест Лтд» с Британских Виргинских Островов.
Любопытно, что среди прибыльных проектов Черкасов назвал также еще один, ранее неназванный, стартап Давида Яна — выделенную из ЗАО «Айко» компанию Plazius (Платиус), которая занялась разработкой одноименной системы лояльности и мобильных платежей, использующей технологии big data, предиктивной аналитики и кластерного анализа. Татарстанский фонд вложил в Plazius немного — 300 тыс. рублей — в обмен на долю 14,85%. Для сравнения: фонд «Лидер-инновации» инвестировал в Plazius около 180 млн рублей. Так что кроме удачного кейса для презентации успехов ИВФ РТ особых денежных дивидендов Татарстану этот проект не принес.
Соответственно, четыре проекта оказались для татарстанского фонда провальными. Так, в систему распространения лицензионного видеоконтента VidiMax фонд инвестировал $4,25 млн (101,5 млн рублей), получив 74,4% капитала ООО «Видимакс». Однако проект забуксовал, чистый убыток по итогам 2014 года составил 29,8 млн рублей. Контрагенты компании, которые поставили ей телеприставки и лицензионный контент, завалили суды исками. В марте 2017 года доля ЗАО «УК СБВК» в ООО «Видимакс» была передана компании-ликвидатору «БММ Холдинг», а исключительные права пользования объектами интеллектуальной собственности, принадлежащие американской фирме Vidimax Inc., представляющей интересы разработчиков, были выставлены на торги.
Такая же участь постигла ООО «ЗД Мониторы», в которое с 2008 году было вложено 115,4 млн рублей. В начале 2017 года ЗАО «УК СБВК» передало компанию ликвидатору ООО «БСП Лигал», которым владеет Владислав Барболин — совладелец лихтенштейнской фирмы «Барболин, Шапиро Энд Партнерс Эстеблишмент».
ИЗ ПИРАТОВ В ЗАЩИТНИКОВ ПРАВ
Но больше всех головную боль пайщикам ЗПИФ принес антивирусный проект Калиниченко. Его история достаточно любопытна. В 2004 году бывшего технического директора «Лаборатории Касперского» пригласил в компанию «Протекшен Технолоджи» (торговая марка StarForce) ее собственник Кирилл Завада. В начале века, во времена расцвета компьютерного пиратства, эта компания разрабатывала программу StarForce, защищающую диск с играми от незаконного копирования.
Основным потребителем программ StarForce стало издательство «Руссобит-М», которое занималось разработкой и изданием собственных игр для персональных компьютеров, а также локализацией и дистрибьюцией зарубежных игр и мультимедийного ПО. Компания была основана в 1999 году как дочернее подразделение завода по производству оптических носителей информации «Руссобит».
Кстати, владельцем и гендиректором «Руссобит-М» был Юрий Москвин, который позднее станет президентом Safe’n’Sec Corporation и соратником Калиниченко. Примечательно, что в 2001 году Москвин стал фигурантом громкого уголовного дела, которое инициировал американский посол Александр Вершбоу, заявив, что завод «Руссобит» является главным источником пиратских дисков в России. В рамках этого дела у фирмы «XXI век», которую возглавлял Москвин, было конфисковано 600 тыс. пиратских компакт-дисков — самое крупное изъятие контрафакта за всю российскую историю.
В декабре 2001 года Москвин был осужден по ст. 146 УК РФ («Нарушение авторских и смежных прав») на два года исправительной колонии общего режима, однако в связи с амнистией его освободили от отбывания срока. Возможно, на такой исход повлияло то, что завод «Руссобит» располагался на закрытой территории Предприятия по поставкам продукции управления делами президента РФ.
Среди прибыльных проектов стартап Давида Яна (на фото) — Plazius. Фонд вложил в Plazius немного — 300 тыс. рублей — в обмен на долю 14,85%. Особых денежных дивидендов Татарстану этот проект не принес
«ПРОШЛИ ВРЕМЕНА, КОГДА ПОТРЕБИТЕЛЬ ПОКУПАЕТ ПРОДУКТ ТОЛЬКО БЛАГОДАРЯ ЕГО ТЕХНОЛОГИЧЕСКИМ СВОЙСТВАМ»
Тем временем бизнес «Протекшн Технолоджи» развивался своим чередом, по итогам 2004 года компания заняла 10% мирового рынка программ защиты дисков от копирования. Однако Завада видел, что этот узконишевый рынок уже вышел на стадию снижения — на место компакт-дисков пришли другие носители, приближалась эра облачных хранилищ. В поисках новых рынков сбыта Завада и пригласил в проект Калиниченко, который после ухода из «Лаборатории Касперского» разрабатывал новый для того времени тип антивирусов — программы-блокировщики, работающие на основе технологии поведенческого анализа. Эта технология обеспечивала защиту даже от абсолютно нового вируса, потому что распознавала его не по коду, а по поведению.
В декабре 2004 года «Протекшн Технолоджи» презентовала антивирусный продукт Safe’n’Sec. Для вывода продукта на рынок в 2006 году была создана самостоятельная компания S.N. Safe&Software, которую возглавил Калиниченко. Кроме того, он приобрел лицензию на антивирус Dr.Web и стал продвигать свою программу в пакете с брендированным антивирусом, пытаясь конкурировать с «Лабораторией Касперского». Но уже через год компания Калиниченко потеряла инновационное преимущество — конкуренты, у которых были налажены сильные каналы сбыта, выпустили аналогичные продукты. В итоге, затратив на проект $200 тыс., Калиниченко не смог поднять объем продаж новой программы выше $10 тыс. в месяц.
Чтобы решить проблему каналов сбыта, разработчик попытался привлечь иностранных инвесторов. «Прошли времена, когда потребитель покупает продукт только благодаря его технологическим свойствам. Сейчас много значит реклама и маркетинг, но узнаваемость бренда стоит очень дорого», — рассказывал Калиниченко в интервью журналу «Финанс». «В 2007 году мы обращались в США и Израиль, но ситуация, когда компания фактически имеет российское происхождение, а ее создатель русский и живет в России, в принципе являлась табу для бизнес-ангелов. И место регистрации компании ничего не значит», — отмечал он.
СРЕДСТВА В МАРКЕТИНГ
В итоге договор о венчурном инвестировании был подписан в 2008 году с компанией «Тройка Диалог», которая согласилась инвестировать в проект $1,5 млн из татарстанского ЗПИФ. Для управления проектом в казанском технопарке «Идея» в том же 2007 году была зарегистрирована фирма «СНС Холдинг» с уставным капиталом в размере 124 млн рублей. Владельцем компании через ЗПИФ стала «Тройка Диалог». Полученные инвестиции должны были направиться на развитие продуктовой линейки и выстраивание каналов продаж в России и за рубежом. Планировалось, что это позволит увеличить к 2014 году объемы продаж до $10 млн, при этом валовая прибыль превысит $1,5 млн в год. Соответственно, капитализация проекта должна была увеличиться в 3–4 раза, что позволило бы ЗПИФ выйти из него с большой прибылью, продав «СНС Холдинг» другому инвестору или самим разработчикам.
В начале 2009 года 49,03% доли «СНС Холдинга» было передано зарегистрированной к тому в Калифорнии Safe’n’Sec Corporation, которая представляла интересы разработчиков проекта. Взамен корпорация передала «СНС Холдингу» исключительное право на использование группы программных продуктов по компьютерной безопасности Safe’n’Sec. Директором «СНС Холдинга» стал Калиниченко.
Однако в январе 2011 года доля разработчиков в проекте уменьшилась до 31,5%. Возможно, это было связано с дополнительными инвестициями в проект со стороны ЗПИФ. Таким образом, доля УК Тройка Диалог» в «СНС Холдинг» составила 68,5%. В том же году новая версия ПО Safe’n’Sec была переименована в SafenSoft SysWatch, а «СНС Холдинг» стал работать под торговой маркой SafenSoft.
В 2013 году владельцем 68,5% уставного капитала «СНС Холдинга» стало ЗАО «УК СБВК». Уже в следующем году компания получила выгодные контракты от Сбербанка и «АК БАРС» Банка на поставку ПО для защиты своих банкоматов.
КАК СБЕРБАНК ПОССОРИЛСЯ С РАЗРАБОТЧИКОМ АНТИВИРУСОВ
Несмотря на это, отношения между разработчиком и банком стали ухудшаться. Возможно, детонатором конфликта послужило заключение в сентябре 2014 года сублицензионного договора между «СНС Холдинг» и ПАО «Сбербанк» на право использования программного продукта SafenSoft SysWatch TPSecure, правообладателем (лицензиаром) которого являлась калифорнийская корпорация Safe’n’Sec.
На поверхность конфликт за права на программное обеспечение вышел в феврале 2015 года, когда совет директоров уволил продержавшегося всего год генерального директора «СНС Холдинг» Юрия Москвина, входившего в команду Калиниченко (как мы уже говорили, в калифорнийской корпорации Москвин занимал должность президента). Более того, новое руководство «СНС Холдинга» подало в Арбитражный суд РТ иск к Москвину на возмещение ущерба в размере 13,7 млн рублей: за пару недель до своего увольнения гендиректор сделал дорогой подарок сотрудникам «СНС Холдинга» — подписал новое штатное расписание, значительно увеличив оклады. Однако Арбитражный суд встал на сторону Москвина, посчитав, что он действовал в рамках своих полномочий.
Одновременно Калиниченко нанес ответный удар. В апреле 2015 года он расторг генеральное лицензионное соглашение с «СНС Холдингом», а 15 мая того же года Safe’n’Sec Corporation заключила лицензионное соглашение с возглавляемой Калиниченко компанией «Протекшен Технолоджи», известной на рынке под торговой маркой StarForce. По этому соглашению корпорация передала StarForce право на использование семейства программных продуктов SafenSoft SysWatch, в том числе ПО для банкоматов и устройств самообслуживания. Соглашение предусматривало передачу исходного кода, документации, товарных знаков, фирменных наименований, авторских прав и ноу-хау, а также право на разработку новых версий ПО и их продвижение на территории Российской Федерации. Таким образом, Калиниченко вмиг обесценил 124 млн рублей инвестиций, поступивших из татарстанского фонда.
В ноябре и декабре 2015 года корпорация уведомила Сбербанк о том, что использование ПО SafenSoft SysWatch TPSecure незаконно, и попросила банк уничтожить все исходные коды программного продукта. Однако, по мнению Калиниченко, Сбербанк продолжал использование антивируса.
В марте 2016 года «Протекшен Технолоджи» подало иск в Арбитражный суд города Москвы к Сбербанку и «СНС Холдинг» о запрете использования SysWatch TPSecure, однако в удовлетворении иска было отказано. Ответчики отрицали, что применяют это ПО. Судебный акт был мотивирован тем, что истцом не были представлены доказательства использования Сбербанком спорного ПО после апреля 2015 года. Суд посчитал, что программа для ЭВМ, описанная уникальным исходным текстом, не может быть отождествлена с ее наименованием.
Safe’n’Sec Corporation в сентябре 2017 года подала в окружной суд Калифорнии иск к Сбербанку и ее международному подразделению Sberbank CIB за пользование ПО для защиты банкоматов без соответствующей лицензии
КОРПОРАТИВНАЯ ВОЙНА
Несмотря на победу, Сбербанк предпринял меры по защите своих интересов. Еще в 2015 году ЗАО «УК СБВК» учредило в Казани ООО «Видео Технологии», во владение которому была передана доля СБВК (67,8%) в капитале «СНС Холдинга».
Впрочем, это не остановило Калиниченко и Москвина. Весной 2017 года корпорация Safe’n’Sec обратилась в Арбитражный суд РТ с исками к «СНС Холдингу» и «Видео Технологии», а также к московской управляющей компании «СБВК». Корпорация требовала перевести на себя права и обязанности приобретателя доли в уставном капитале «СНС Холдинга» в размере 68,5% от уставного капитала номинальной стоимостью 85,05 млн рублей. Кроме этого, она просит суд признать недействительным решение внеочередного общего собрания участников ООО «СНС Холдинг» от 1 марта 2017 года о передаче доли в капитале общества от ЗАО «УК СБВК» к ООО «Видео Технологии» и принятии устава «СНС Холдинга» в редакции №10.
Одновременно Safe’n’Sec Corporation в сентябре 2017 года подала в окружной суд Калифорнии иск к Сбербанку и ее международному подразделению Sberbank CIB за пользование ПО для защиты банкоматов без соответствующей лицензии. В качестве компенсации корпорация потребовала от Сбербанка более $450 тысяч. Однако в пресс-службе Сбербанка иск в назвали необоснованным, заявив газете «Коммерсантъ», что не используют разработанное корпорацией ПО.
КОНЦЫ В ВОДУ?
В марте 2017 года Сбербанк полностью вышел из проекта, который стал токсичным для банка, — единоличным владельцем «Видео Технологии» стало ООО «БММ Холдинг», которое в 2012 году также было зарегистрировано в Казани закрытым акционерным обществом «УК СБВК» с уставным капиталом в 111,5 млн рублей. В феврале 2017 года «БММ Холдинг» было перерегистрировано на лихтенштейнскую компанию «Барболин, Шапиро Энд Партнерс Эстеблишмент», которая занимается юридической ликвидацией компаний.
Черкасов отказался комментировать «БИЗНЕС Online» иски бывших партнеров по венчурному проекту, а его помощница в разговоре с корреспондентом «БИЗНЕС Online» пояснила, что ЗАО «УК СБВК» вышло из капитала этих компаний и больше никакого отношения к ним не имеет. На замечание журналиста, что СБВК является соответчиком в Арбитражном суде РТ по искам, связанным с «СНС Холдингом», она повторила, что управляющая компания комментировать ничего не будет.
Также не стал комментировать «БИЗНЕС Online» суть корпоративного спора и Калиниченко. Он проигнорировал наши вопросы, переданные через приемную «Протекшен Технолоджи».
Тем временем в Арбитражном суде РТ продолжаются жаркие баталии юристов Safe’n’Sec Corporation и «СНС Холдинга». Сегодня состоится очередное слушание.
Алексея Песошина заверили о рекордных результатах по управлению средствами фонда — 27% его доходности существенно превысили показатели других 22 региональных венчурных фондов России
ВЫГОДНЕЕ БЫЛО ПОЛОЖИТЬ В БАНК
На этом фоне и прозвучал доклад Черкасова, который заверил Песошина о рекордных результатах по управлению средствами «Фонда содействия» — 27% его доходности существенно превысили показатели других 22 региональных венчурных фондов России: средняя доходность при закрытии ЗПИФ составляла 4,85%, максимальная — 18,86%.
Впрочем, большое количество фондов содействия из других регионов вообще растратило свои средства. Правда, управлялись они другими управляющими компаниями. Так, при формировании ЗПИФ венчурных инвестиций в Башкортостане активы фонда составляли 400 млн рублей, а когда ЗПИФ закрывался, стоимость чистых активов снизилась до 240,4 млн рублей. В Челябинской области было 480 млн рублей, а осталось 327,5 млн рублей; в Калужской области было 280, осталось 210,3 млн рублей; в Краснодарском крае было 800, осталось 523,4 млн рублей. Так что, с «Тройка Диалог» и СБВК Татарстану повезло — и кое-какую прибыль получили, и три выбранных для инвестирования проекта было выведено на мировой уровень.
«Здесь-то как раз удивляться нечему. Усушка и утруска региональных фондов — это их первый опыт. Если оценка стоимости компаний, которые входят в фонд, не растет, а кое-какие расходы у управляющей компании все же есть, то стоимость активов будет ползти вниз. А если продукт одной из портфельных компаний окажется не востребован рынком, то в итоге стоимость активов падает», — пояснил такие результаты аналитик ГК «Финам» Леонид Делицын.
Он отметил, что венчурным инвестором нельзя стать, потому что приказано сверху, ведь требуется, во-первых, разбираться в высоких технологиях, во-вторых, знать, кому продашь актив, а в-третьих, даже в случае обычных фондов объем отчетности колоссален, а когда привлекаются государственные деньги, то объем бумажной работы, наверное, сопоставим с объемом всей остальной.
Впрочем, по его мнению, на данном этапе для венчурных фондов с госучастием получение прибыли не самое важное. «Есть еще задача развития высоких технологий в регионе (такой задачи нет у частных венчурных фондов — их интересует только прибыль). Один из первых венчурных IТ-фондов, созданный при минсвязи, не найдя объектов для инвестирования, хранил деньги в банке и принес государству обычную банковскую прибыль. Однако, поскольку от фонда ждали не этого, первый его руководитель потерял свое кресло, да и в последующем генпрокуратура никогда не забывала своих претензий, а они были не к тому, о чем можно было бы подумать, а именно к тому, что фонд не нашел венчурных компаний. Поэтому, если фонды делали все в соответствии со своими уставами — средства вложили, бумаги оформили, вовремя отчитались, то к ним претензий может и не быть», — рассказал Делицын, добавив, что пока к неудачникам-инвесторам не было исков за неудачливость. «Тем более что одна из целей — создание хай-тек-компаний — могла быть и выполнена, а стоимость этих компаний государству, возможно, и не так важна», — подчеркнул аналитик.
Айнур Айдельдинов не стал комментировать результаты деятельности «Фонда содействия», хотя и является его исполнительным директором
ЛУКАВАЯ ЦИФРА?
Правда, здесь есть один нюанс. В выступлении Черкасова не уточнялось, в течение какого срока была получена рентабельность 27% — за все 10 лет, что существует «Фонд содействия», или это среднегодовая рентабельность. Уточнить эту простую информацию неожиданно оказалось очень сложно. В ИВФ РТ сразу же заявили, что никакого отношения к «Фонду содействия» не имеют, на сайте ЗАО «УК СБВК» или в другом месте не удалось найти в открытом доступе отчета об итогах деятельности закрытого в 2016 году ЗПИФ.
— Для чего вам нужна эта информация? — удивилась помощница генерального директора СБВК, когда корреспондент «БИЗНЕС Online» обратился с запросом в компанию для уточнения уровня рентабельности средств «Фонда содействия».
— А это разве секретная информация? Обычно управляющие компании публикуют отчеты о результатах работы паевых фондов. Но у вас на сайте этой информации нет, — в свою очередь, удивился корреспондент.
— Нет, не секретная. Но ее у нас может предоставлять только генеральный директор компании, а он находится в командировке. Я не могу комментировать, даже если знаю правильный ответ. Я передам ему о вашем запросе, когда он согласует ответ, тогда мы ответим, — ответила помощница, отказавшись сообщить приблизительный срок ответа.
Потому пришлось искать другие источники информации. На сайте ИВФ РТ в разделе «Совместные проекты» нашелся отчет о деятельности «Фонда содействия». Согласно ему, по данным на конец 2016 года, когда ЗПИФ под управлением ЗАО «УК СБВК» был закрыт, выйдя из всех венчурных проектов, остаток средств «Фонда содействия» составил 463,6 млн рублей. С учетом того, что при формировании фонда в 2006 году его объем составил 400 млн рублей, за 10 лет объем средств увеличился всего на 15,9% (63,6 млн рублей). Из этого можно предположить, что цифра 27% (108 млн рублей) рентабельности, обнародованная Черкасовым, — это не ежегодная прибыль, а за все время существования фонда, то есть порядка 2% в год. Если бы какой-то предприниматель обратился за кредитом в банк с этим проектом, то его бы подняли на смех.
Разницу между 15,9% и 27% доходности можно объяснить оплатой труда сотрудников управляющей компании. Как пояснил «БИЗНЕС Online» аналитик Леонид Делицын, обычно стоимость услуг управляющей компании составляет 1–3% от стоимости активов. Исходя из этой логики, компании «Тройка Диалог» и «СБВК» за 10 лет управления средствами татарстанского бюджета заработали себе 44,4 млн рублей. Причем из оставшихся 63,6 млн рублей прибыли бюджет Татарстана пополнился лишь половиной из этой суммы. Вторая половина поступила в бюджет РФ. Правда, в своем отчете Черкасов подчеркивал, что помимо непосредственных доходов от инвестирования бюджет региона пополнился на 180 млн рублей в виде местных налогов.
Отметим, созданный в 2007 году аналогичный венчурный ЗПИФ под управлением УК «Ак Барс Капитал» объемом 300 млн рублей инвестировал в сугубо татарстанские проекты: карта лояльности (ООО «Друг компании»); создание сети 4G («Новые технологии XXI века»); разработка и освоение выпуска автоматических газораспределительных станций малой производительности (НТЦ «АГРС»); разработка и производство вездеходов семейства «Викинг» (ООО «Атон-Импульс»); разработка и освоение выпуска автоматических газораспределительных станций малой производительности (ООО «Тепловые системы»). Однако местные проекты прибыли не принесли. Когда в 2015 году ЗПИФ закрылся, чистые активы фонда сократились, правда, на микроскопическую величину — до 299,05 млн рублей. Видимо, и тут сказалась оплата труда управленцев.
Сам Айдельдинов не стал комментировать результаты деятельности «Фонда содействия», хотя и является его исполнительным директором. О потерях провальных проектов в ЗАО «УК СБВК» также предпочитают не говорить, но понятно, что они исчисляются сотнями миллионов рублей. Напомним, что один успешный проект Evernote принес «Фонду содействия» порядка 650 млн рублей, а кроме него было еще два крупных прибыльных проекта!
Проект Evernote принес «Фонду содействия» порядка 650 млн рублей
«ПРОЩЕ ПОТРАТИТЬ ПЯТЬ ЛЕТ И УБЕДИТЬ ВЕНЧУРНЫХ УПРАВЛЯЮЩИХ СИЛИКОНОВОЙ ДОЛИНЫ, ЧТО РУССКИЕ ДЕНЬГИ НЕ КУСАЮТСЯ»
По словам того же Делицина, на недавней встрече венчурных инвесторов, организованной инвестиционным директором Российской венчурной компании (РВК) Алексеем Басовым, управляющие фондами акцентировали внимание в основном на одной проблеме: задача первого этапа — выбрать проекты и вложить деньги — решается, а вот следующая — выйти потом из этих проектов, то есть найти инвесторов следующего раунда, — оказывается почти нерешаемой. По мнению экспертов, причин много, в числе которых — и равнодушие крупного отечественного бизнеса к инновационным разработкам (предпочтут под ключ, упакованное, с гарантиями поставщика со столетней историей и аудитом от «большой четверки»), и санкции, и конкуренция самих фондов, и конкуренция с другими способами вложений. До кучи можно вспомнить и про сумасшедший взлет стоимости биткоина в 2017 году, и про акции крупнейших платежных систем — PayPal, Master Card, Visa — в прошлом году они росли на 50–100%.
«Эти проблемы для небольших фондов, скорее всего, непреодолимые, ведь у них даже нет стратега, который в худшем случае приспособил бы венчурные компании для собственных надобностей, поэтому найти для них инвесторов, которые просто дадут деньги и не будут заниматься управлением, оказывается все сложнее и сложнее. Инвесторы в лоб ставили вопрос: зачем доверять деньги российским фондам в ситуации, когда можно потратить лет пять и убедить венчурных управляющих Силиконовой долины, что русские деньги не кусаются? А венчурные фонды Силиконовой долины научились собирать огромные пулы по 2030 фондов, а потом нанимать десяток-другой банков-андеррайтеров и выводить на биржу сколь угодно рискованные проекты (примером чему могут служить Snap и „Твиттер“). Терпеть убытки потом будет массовый инвестор, который приобрел акции на рынке, а отнюдь не венчурные фонды, которые сбросят свои акции на IPO», — рассказал «БИЗНЕС Online» аналитик ГК «Финам». По его мнению, российская венчурная система пока такие каналы не построила и вряд ли справится с этой задачей в ближайшие 10 лет. Именно поэтому дочерняя структура Сбербанка, ЗАО «УК СБВК», и показывает лучший результат по управлению венчурными фондами. Только такие структуры, созданные крупными банками и стратегами, могут своевременно организовать прибыльные «выходы», то есть найти инвесторов следующих раундов и продать им свои акции.
Как бы то ни было, в Татарстане получен важный положительный и отрицательный опыт. Надеемся, что он будет учтен при перезапуске программы «Фонда содействия», которое планируется в ближайшее время. В ИВФ РТ не откликнулись на предложение «БИЗНЕС Online» подвести итоги предыдущего цикла и рассказать о том, какие изменения ждут программу в будущем. А жаль.
Внимание!
Комментирование временно доступно только для зарегистрированных пользователей.
Подробнее
Комментарии 96
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.