Итоги года от СИБУРа: выручка – минус 10%, операционная прибыль – минус 30%

Лидерами по снижению цен по итогам прошедшего года явились полиэтилен (ПЭ), полистирол (ПС) и поливинилхлорид (ПВХ) — минус 13–15% Фото: «БИЗНЕС Online»

Рынок растет, а цены — нет

Российский рынок полимеров столкнулся с проблемами, вызванными профицитом производства на фоне сокращения потребления. Аналогичная ситуация наблюдается во всем мире, где переизбыток спроса давит на цены. Таким образом, главный тренд рынка полимеров 2025 года — это снижение цен. Они снижаются с 2023-го и сейчас почти достигли своего исторического минимума. Лидерами по снижению цен по итогам прошедшего года явились полиэтилен (ПЭ), полистирол (ПС) и поливинилхлорид (ПВХ) — минус 13–15%. Цены на полистирол в сравнении с 2024-м упали на 14%, на ПВХ — на 13%, а на полиэтилентерефталат — на 11%.

Среди основных причин — конкуренция с импортом и профицит мощностей по многим видам крупнотоннажных пластиков. Средний уровень загрузки производственных мощностей в обрабатывающих производствах в течение года составил около 60%. Прирост производства в 2025 году был зафиксирован по таким группам полимеров, как полипропилен, линейный полиэтилен, полиэтилентерефталат и полиэтилен низкого давления. Производство ПВХ, наоборот, сокращалось, в том числе из-за плановых ремонтов и нерыночных факторов.

Так, производство пластмасс в первичных формах в России в 2025 году, согласно данным официальной статистики, составило 10,8 млн тонн. Это на 1,7% меньше, чем в 2024-м, и фактически на уровне 2023 года. В целом 2025-й стал первым годом снижения после провала 2022-го. Напомним, в 2024-м рост составил 1,9%. Тогда объемы приблизились к значениям 2021 года, но так и не достигли их.

По итогам прошедшего года в плюсе оказались полимеры этилена. Их объем выпуска в 2025-м составил 3,8 млн тонн. Рост — на 5,4%. По всем остальным группам Росстат фиксирует снижение. Производство полистирола за год оценивается в 547 тыс. т (минус 8,5% к 2024-му), поливинилхлорида — 893 тыс. т (минус 11,9%), полиамидов — 107 тыс. т (минус 29,5%).

2025 год можно назвать негативным для российского рынка ПВХ, который был лидером по приросту среди пластмасс в 2024-м. Снижению способствовал как низкий спрос со стороны переработчиков, так и проблемы самих производителей поливинилхлорида. Сокращение спроса на ПВХ со стороны переработчиков стало следствием снижения спроса на готовую продукцию. Так, производство резиновых и пластмассовых изделий в России в 2025 году сократилось на 6,7%.

Наибольшее падение зафиксировано в выпуске шин. Производство легковых шин сократилось на 20,7%, грузовых — на 24%. Выпуск полимерных труб снизился на 12,6%, а пленок — на 9,8%. Основная причина — кризис в автомобилестроении (спад производства легковых автомобилей на 11,8%, грузовых — на 32,6%) и стагнация в строительстве, где запуск новых проектов достиг пятилетнего минимума.

На глобальную торговлю пластиками негативно влияет тенденция к повсеместному введению торговых барьеров и пошлин, а внутренний спрос в стране растет медленно, т. к. ключевые потребители — строительство и автопром — пока не демонстрируют заметного расширения, а экспорт остается под давлением логистических и финансовых барьеров.

Выручка одной из крупнейших интегрированных нефтегазохимических компаний России от реализации продукции по итогам 2025 года составила 1,05 трлн рублей, снизившись по сравнению с 2024-м на 10,4%, а с показателями 2023-го — на 3,5%

Рынок Азии более стабилен, чем внутренний

Данные факторы не обошли стороной и холдинг «СИБУР». Выручка одной из крупнейших интегрированных нефтегазохимических компаний России от реализации продукции по итогам 2025 года составила 1,05 трлн рублей, снизившись по сравнению с 2024-м на 10,4%, а с показателями 2023-го — на 3,5%. Выручка, поступившая от реализации продукции на внутреннем рынке, упала на 12,5%, или на 104 млрд, до 730 млрд рублей. Если сравнивать с 2023-м, то снижение составило 3%. На фоне падения общих поступлений доля продаж на российском рынке сократилась с 71,2 до 69,6%. Поступления от продаж в странах СНГ (включая Беларусь и Казахстан) снизились на 11,2% — с 76,5 млрд до 67,9 млрд рублей. Единственное направление, которое показало прирост, — продажи в Азию (включая Турцию и Китай). Правда, это незначительные 1,2%. Выручка от продаж в данный регион выросла на 2,6 млрд — с 220,7 млрд до 223,3 млрд рублей. Доля «азиатских» продаж увеличилась с 18,8 до 21,3%.

В рамках детализации по продуктам и отчетным сегментам сокращение поступлений от продаж показывают все продуктовые направления. В относительном выражении самую большую просадку в нефтехимическом направлении показали продажи поливинилхлорида — минус 22%. Пластики и продукты органического синтеза принесли на 19% меньше, БОПП-пленки — на 15%. Продажи сжиженного углеводородного газа упали на 17%, или на 12,4 млрд, до 61,5 млрд рублей.

В абсолютном выражении больше всего просели полиолефины, на которые пришлось 40% продаж. Если в 2024 году их продажи принесли СИБУРу 464 млрд рублей, то по итогам 2025-го — на 44,8 млрд рублей меньше, или 419,5 млрд рублей. Пластики и продукты органического синтеза «подешевели» на 38,2 млрд рублей, а эластомеры — на 8,1 млрд рублей. Доля пластиков в продажах составила 15,9%, эластомеров — 10,6%.

Такую динамику в СИБУРе объясняют следующими факторами: внешние — снижение мировых котировок и укрепление рубля, внутренние — сокращение потребления синтетических материалов на фоне падения деловой активности в ключевых отраслях.

В самом холдинге признают, что за счет ухудшения внешней среды и внутренней денежно-кредитной политики было оказано сдерживающее влияние на показатели таких отраслей, как строительство и транспорт.

Причем на фоне снижения выручки в прошлом году СИБУР увеличил объемы реализации нефтехимических продуктов на 1,1% — с 9,6 млн до 9,7 млн тонн. Это произошло в основном за счет роста продаж полипропилена и полиэтилена: продажи полиэтилена выросли на 3,8% до 2,9 млн т, полипропилена — на 3,7% до 1,7 млн тонн.

На 2,8 млрд рублей выросли расходы на транспорт и логистику. При этом расходы на маркетинг и рекламу показали падение почти на 1 млрд рублей

Прибыль от основной деятельности сжалась на треть

Несмотря на 10-процентное снижение выручки, операционные расходы холдинга остались практически на уровне 2024 года. По итогам 2025-го они составили 813 млрд рублей, что на 0,6% меньше, чем годом ранее.

Цены, видимо, давят не только на продукцию СИБУРа. Так, расходы на сырье и материалы снизились на 17,6% — с 280,4 млрд до 230,8 млрд рублей. Зато расходы на оплату труда составили уже 106,4 млрд против 94,5 млрд рублей в 2024-м. Рост составил 12,5%.

На 2,8 млрд рублей выросли расходы на транспорт и логистику. При этом расходы на маркетинг и рекламу показали падение почти на 1 млрд рублей. Если в 2024 году на эти цели было израсходовано 6,3 млрд рублей, то уже в 2025-м холдинг отобразил расходы в размере 5,4 млрд рублей. На благотворительность СИБУР за год направил 4,25 млрд рублей, на 300 млн меньше, чем в 2024-м.

В итоге операционная прибыль при скорректировавшейся выручке и на фоне сохранения издержек снизилась на треть — с 352,5 млрд до 236 млрд рублей.

Рентабельность СИБУРа по EBITDA по итогам 2025-го составила 35,2% против 40,7% годом ранее

Текущий налог на прибыль упал в 5 раз

При расчете доналогооблагаемой прибыли не учитываются проценты к получению или уплате, а также доходы и расходы, связанные с инвестиционной активностью компании.

Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 22,2 млрд рублей, увеличившись относительно результата предыдущего года на 11%. При этом объем свободных денежных средств на счетах вырос в 2,5 раза — с 67 млрд до 168,7 млрд рублей, из которых только на депозитах размещен 121 млрд рублей.

Дополнительно к этому у СИБУРа выросли финансовые расходы. Если в 2024-м по данной статье было проведено 42,7 млрд рублей в виде расходов, то по итогам 2025-го — почти в 2 раза больше, 81,6 млрд рублей. Связано это с тем, что холдинг в 2025 году почти на треть увеличил объем кредитов и займов. Долгосрочная нагрузка выросла с 607 млрд до 980 млрд рублей, а краткосрочная, наоборот, снизилась — с 307,8 млрд до 222,5 млрд рублей. Всего же СИБУР «задолжал» 1,2 трлн рублей против 915 млрд рублей в 2024-м.

Из общей суммы свыше 235 млрд рублей — это облигационный заем, все остальное — банковские займы. Дополнительно к этому выросли расходы на банковские услуги до 282 млн рублей.

Но самый весомый вклад в финансовый успех холдинга внесла валютная переоценка. За счет курсовых разниц СИБУР отразил у себя в отчете положительную курсовую разницу в размере 90 млрд рублей. В 2024 году по этой строке было минус 30,7 млрд рублей.

С учетом всех доходов и расходов прибыль до налогообложения по МСФО составила 262,4 млрд рублей, что меньше на 12 млрд рублей, чем в 2024-м. Несмотря на снижение финансового результата на 4,4%, общий налог на прибыль снизился на 26,8% и составил 57,2 млрд рублей против 78,2 млрд годом ранее. При этом текущий налог на прибыль у СИБУРа упал почти в 5 раз — с 58 млрд до 12,2 млрд рублей, что по большей степени связано с частичной «бумажной» прибылью предприятия.

В итоге чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, выросла на 6% до 197,9 млрд рублей, где существенную роль сыграли положительные курсовые разницы (около 90 млрд рублей) из-за укрепления рубля и переоценки валютного долга.

Показатель EBITDA в 2025-м снизился на 22,5% год к году и составил 370 млрд рублей — под влиянием фактора укрепления курса рубля и преобладания рублевых издержек в структуре расходов компании. Рентабельность СИБУРа по EBITDA по итогам 2025-го составила 35,2% против 40,7% годом ранее.

На Амурском ГХК в 2026 году будет запущено производство полиэтилена, а на начало 2027-го запланирован запуск производства полипропилена

Инвестиционная составляющая

Инвестиции СИБУРа по итогам года выросли до 483 млрд рублей — капзатраты составили 356 млрд рублей, взносы в УК совместных предприятий — 127 млрд рублей. Чистый долг составил 1,05 трлн рублей, а показатель чистый долг/EBITDA составил х2,8. Рост долговой нагрузки в первую очередь связан с активной фазой строительства ключевых проектов развития.

В 2025-м СИБУР ввел в эксплуатацию часть проектов, суммарная стоимость которых составила 408 млрд рублей. На конец года объем активов в стадии строительства и взносов в УК составил 851 млрд рублей.

По данным компании, Амурский ГХК готов на 92%, а ДГП-2 — на 80%, т. е. фактически проекты находятся в завершающей стадии. На Амурском ГХК в 2026 году будет запущено производство полиэтилена, а на начало 2027-го запланирован запуск производства полипропилена.

Расширение производства пропилена и полипропилена на «ЗапСибНефтехиме» путем строительства второй установки дегидрирования пропана позволит дополнительно производить 570 тыс. т полипропилена в год, увеличив мощности «ЗапСибНефтехима» по выпуску полимеров более чем на 20%.

Кроме того, в прошлом году было завершено строительство установки по производству этилена (ЭП-600) на заводе «Нижнекамскнефтехим», а также проект по производству гексена мощностью 50 тыс. тонн. На «Казаньоргсинтезе» СИБУР завершил строительство лушниковской парогазовой установки (ПГУ), которая позволит сократить выбросы углекислого газа на 3%.

В прошлом году было завершено строительство установки по производству этилена (ЭП-600) на заводе «Нижнекамскнефтехим», а также проект по производству гексена мощностью 50 тыс. тонн

«Бизнес компании находится под давлением негативного цикла в нефтехимии и внешних ограничений…»

Дмитрий Баранов — ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент»:

— Отчетность компании отражает два противоречивых тренда: с одной стороны, она устойчива в своей деятельности, с другой — находится под давлением вызовов, общих для всей мировой нефтехимии. На фоне слабого рынка компания показала снижение операционных показателей (выручка, EBITDA, маржа), однако при этом удерживает высокую прибыльность за счет разовых валютных эффектов и продолжает активно инвестировать. Выручка за 2025 год снизилась на 10,4 процента до 1,049 триллиона рублей на фоне падения мировых цен на нефтехимическую продукцию, укрепления рубля и снижения потребления на внутреннем рынке. EBITDA упала на 22,5 процента до 370 миллиардов рублей, маржа сократилась с 40,7 до 35,2 процента, что отражает давление цен и слабый спрос при сохранении значительной доли постоянных расходов.

Чистая прибыль компании выросла на 4,5 процента до 205 миллиардов рублей в основном из-за положительных курсовых разниц (примерно 90 миллиардов рублей) от укрепления рубля и переоценки валютного долга, несмотря на рост процентных расходов.

Капитальные затраты увеличились на 26,7 процента до 356 миллиардов рублей, а чистый долг вырос на 21,5 процента (чистый долг/EBITDA поднялся до х2,8), что свидетельствует о продолжении реализации крупных проектов на фоне ухудшения операционного денежного потока. В первую очередь это активная фаза строительства Амурского газохимического комплекса (ГХК), данный проект оказывает временное, но существенное давление на финансовые показатели компании.

Рост долга и мультипликатора чистый долг/EBITDA до х2,8 повышает финансовые риски в случае дальнейшего ослабления рынка или ужесточения ставок и внешних ограничений. Рост чистой прибыли носит во многом технический характер (курсовые разницы), но не отражает улучшения базовой операционной эффективности.

В целом бизнес компании находится под давлением негативного цикла в нефтехимии и внешних ограничений, но сохраняет высокую рентабельность по глобальным меркам и делает ставку на долгосрочные проекты глубокой переработки. Мировой нефтехимический рынок столкнулся с дисбалансом спроса и предложения, что давит на цены. В 2025 году средняя цена нефти Brent снизилась, что отразилось на всей цепочке создания стоимости. Крупнейшие мировые нефтегазовые корпорации суммарно потеряли, по различным оценкам, около 19,5 миллиарда долларов чистой прибыли по итогам 2025 года. И хотя бизнес-модель компании отличается от нефтедобывающих компаний, ценообразование на ее конечную продукцию привязано к мировым бенчмаркам, что делает выручку уязвимой к колебаниям валютных курсов и цен на сырье.

Также на деятельность компании влияют внешние ограничения и переориентация на другие рынки, т. к. традиционные рынки сбыта сократились или стали полностью недоступны. Это привело к необходимости перестройки логистики и усилению роли азиатских покупателей, что увеличивает скидки, росту логистических издержек и неопределенности с каналами сбыта нефтехимии. Важным фактором для отечественной нефтехимии стало то, что она столкнулась с отказом зарубежных владельцев лицензий и инжиниринговых подрядчиков на сотрудничество, запретом на поставки в РФ некоторых видов оборудования и химпродукции, удлинением сроков и удорожанием проектов, необходимостью ускоренного импортозамещения сырья, катализаторов и комплектующих.

Другими проблемами отечественной нефтехимии являются: недостаточная емкость внутреннего рынка, что не позволяет обеспечить высокую загрузку мощностей и воспользоваться эффектом масштаба. Также высокая стоимость капитала и налоговая нагрузка: высокая ключевая ставка делает кредиты дорогими для самих нефтехимиков и их ключевых клиентов, что сдерживает спрос и инвестиции.

Негативно влияет на отрасль и конкуренция с импортом, зачастую не всегда справедливая. Сильный рубль удешевляет импортную продукцию, а внешние ограничения и связанная с ними перенастройка глобальных потоков ведут к тому, что избыток нефтехимии из других стран частично перенаправляется на рынок РФ, усиливая ценовое давление на отечественных производителей.

Несмотря на нынешние трудности, долгосрочные перспективы и компании, и нефтехимии в целом можно оценить позитивно. Ожидается, что нормализация ценовой конъюнктуры на мировых рынках произойдет в 2028–2030 годах. Основной упор в отрасли будет делаться на углубленную переработку, и после адаптации к внешним ограничениям и изменений в логистике отечественная нефтехимия будет переходить от сырьевой экспортной модели к выпуску продукции с более высокой добавленной стоимостью и локализации технологий.

Новые проекты будут драйверами роста для отечественной нефтехимии. Если говорить о компании, то основной экономический эффект от запуска Амурского ГХК ожидается в 2028 году, а от проекта в Казахстане — в 2029-м, ввод этих мощностей поможет ей восстановить рентабельность и вернуться к историческим уровням долговой нагрузки. По различным оценкам, нефтехимия останется одним из ключевых драйверов спроса на нефть в ближайшие годы, что поддержит стратегическую значимость сектора, несмотря на нынешний цикл низких цен и слабого спроса.